原油天气出口共振 豆类油脂价格偏强震荡
亚汇期货网 2026-06-29 09:03:42
|
研报正文 核心观点 6 月 25 日，豆类油脂整体偏强。豆一期价涨幅超 1%，期价暂获 40 日和 60 日均线支撑，资金变化不大;豆二期价同样延续反弹，期价暂获 5 日均线支撑，伴随增仓 1.3 万手;豆粕期价涨幅超 1%，期价承压于 40 日均线压力，资金变化不大。油脂期价小幅反弹，豆油期价反弹超 1%，期价反弹突破 5 日、 10 日和 20 日均线压力，承压于 40 日均线压力，伴随减仓超 8000 手;棕榈油期价反弹突破 5 日和 10 日均线压力，伴随减仓 3.8 万手;菜籽油期价反弹突破 5 日均线，资金变化不大。 国内豆类市场受国际油价反弹、出口销售回暖及高温天气担忧提振，两粕跟随走高。USDA 最新出口销售报告显示，截至 6 月 18 日当周，美国 2025/26 年度陈季大豆净出口销售创近 13 周新高，新季大豆销售表现更为亮眼，达 90.22 万吨，刷新本市场年度单周新高，其中对华新季大豆销售达 20 万吨，实现零的突破。但出口装船数据疲弱，创年度新低，销售端回暖与装船端低迷形成背离。 中美农产品谈判消息对美豆情绪面有所提振，叠加美国国家气象局预测本周末中西部北部至东部气温可能升至 100 华氏度，高温少雨趋势若延续，或将在美豆关键生长期催生新的天气风险溢价。国内豆粕供需宽松格局未改，进口大豆到港维持高位，库存持续累积至 74.94 万吨，但远月基差成交放量，显示市场低位布局远月头寸意愿增强。 菜粕方面，沿海压榨厂油菜籽压榨量继续提升，菜粕产出增加，但部分地区工厂阶段性停机限产给予行情支撑，下游水产养殖处于旺季，成交量尚可。两粕受外盘带动有望震荡跟涨，但国内库存压力仍限制反弹空间，市场重点关注美豆产区天气演变及月底种植面积报告落地后的方向指引。 国内油脂市场整体呈现先抑后扬、跟随原油波动的震荡格局。马棕基本面呈现供需双增、缺乏明确方向指引的特征。6 月马棕库存预计仍在相对高位波动。印尼方面，能源部官员表示 7 月 1 日起实施 B50 生物柴油强制掺混政策，并给予零售商三个月过渡期清理库存，但额外生物柴油配额尚未公布，政策执行力度仍存在不确定性。 国内港口海关对进口大豆检疫抽查引发豆油供应阶段性收紧的担忧，下游提货意愿增强，对豆油价格形成一定提振;菜油局部地区供应偏紧，贸易商反馈提货不畅，对现货亦形成托底。但整体来看，油脂消费处于淡季，巴西大豆持续到港，油厂开机率维持高位运行，豆油供应宽松，澳洲对华菜籽出口注册及进口许可配套细则落地，市场也在交易菜油宽松供应预期。整体来看，油脂板块主要跟随原油波动，盘面波动明显加剧。 1. 产业动态 1)随着气象机构预测今年将出现“超级厄尔尼诺”，全球农产品供应正面临严峻威胁。对冲基金 Moreton Capital Partners 顺势发起一只特殊目的基金，目标募资 5 亿美元，专门交易受该天气现象影响的多种大宗商品，包括南非玉米、马来西亚棕榈油和澳大利亚小麦等。该基金联合创始人莱斯·菲纳摩尔明确表示，当前市场严重低估了厄尔尼诺对全球粮食格局的冲击程度，价格风险被错误定价。 本月早些时候包括美国全国海洋大气管理局(NOAA)在内的多国气象机构确认厄尔尼诺已经形成，其特征是太平洋海水异常升温，这种气象模式可能导致主要农业产区出现干旱或洪涝灾害。本轮厄尔尼诺或将成为历史上最强之一，全球最大大米出口国印度已因季风延迟而遭受冲击。 世界银行警告称，厄尔尼诺可能将粮食价格推高至当前预期之上，而与此同时，农民仍在受到美以伊战争导致化肥和燃料成本上涨所带来的持续压力。菲纳摩尔指出，厄尔尼诺的存在已是共识，但其规模和严重程度才是令人担忧的核心，这可能是历史上最严重的厄尔尼诺，一旦成真，对食品通胀的影响将不可估量。 该基金定名为 MCP Special Opportunities Fund，计划于 9 月底前完成资金募集，并将采用多元化交易策略，涵盖跨商品相对价值交易、期货及掉期合约的多空头寸。目标投资者为大型机构，包括保险公司、捐赠基金和养老金等具有显著天气风险敞口的实体。除了农作物，基金还关注大豆、糖、咖啡、植物油乃至水资源等领域的交易机会。菲纳摩尔一步透露，若中国出现干旱导致水电压力增大，上海期铝亦可能成为潜在标的，因为铝冶炼高度依赖水电能源。 2)阿根廷油籽加工行业的劳资谈判仍未取得突破，工会与出口商之间围绕薪资调整的分歧持续存在，使得罢工风险在关键时间窗口前显著上升。双方将在 6 月 25 日进行最后一轮调解谈判，当日下午 3 点强制调解期将正式到期，这意味着行业可能在数小时内面临劳工行动的不确定性。此次谈判在阿根廷国家劳动秘书处举行，持续超过四小时，但未能达成薪资协议。工会方面要求约 20%的工资涨幅，以应对国内高通胀环境;而出口商则提出与通胀挂钩的月度自动调整机制，试图以更灵活的方式控制成本波动。双方在结构性薪资调整方式上的分歧，成为谈判迟迟无法突破的核心障碍。尽管未达成协议，但最新一轮谈判仍被双方描述为“具有建设性”。 工会组织表示，谈判在一定程度上缩小了分歧，而出口商代表——阿根廷油籽加工和出口商会(CIARACEC)则确认对话仍在继续，但尚未形成一致方案。市场人士认为，相较此前强硬表态，近期工会措辞略显缓和，显示双方仍存在达成妥协空间。不过，随着 6 月 25 日强制调解期即将结束，罢工风险进入关键倒计时阶段。在调解期内，工会被禁止采取罢工行动，但一旦期限到期且未达协议，罢工行动可能迅速启动。 市场高度关注此次谈判，因为目前正值阿根廷大豆与玉米上市高峰期，大量作物将运往罗萨里奥港口枢纽。该地区是全球最大的大豆压榨与出口中心之一，承担豆油与豆粕的大量出口任务。一旦发生罢工，将可能对当地压榨厂开工率、港口装运效率以及出口物流形成多重冲击，从而直接影响全球豆粕与豆油供应链，尤其是在当前南美供应占全球贸易比重较高的背景下，其影响将迅速传导至国际市场。 3)美国农业部出口销售报告显示，截至 6 月 18 日当周，美国报告对中国(仅指大陆)净销售 0 吨 2025/26 年度大豆，本年度迄今的累计销售量为 1196 万吨;此外还对中国销售 20 万吨 2026/27 年度大豆，这也是中国首次购入美国新季大豆。美国对中国的其他农产品出口销售和装运情况包括，截至 6 月 18 日当周，美国对中国销售 0.2 万吨高粱，对中国装运 7 万吨大豆和 0.2 万吨高粱。本年度迄今美国对中国装运大豆 1183 万吨，尚未装运的销售量为 13 万吨。 4)美国干旱监测周报显示，截至 6 月 23 日当周，热带风暴“亚瑟”6 月 17 日在德克萨斯州中部海岸短暂形成并在加尔维斯顿附近登陆，给德克萨斯南部地区带来强降雨。美国南部腹地普遍录得 4 至 8 英寸(约 100 至 200 毫米)甚至更多的降雨量，部分地区雨量更高。尽管发生了山洪和低洼地洪涝，但由于此前南部地区长期遭受干旱，降雨造成的整体影响相对有限。在更北部的地区，一系列冷锋引发了零星阵雨和雷暴，造成了局部的风灾和冰雹灾害，但也使中西部大部分夏季作物的土壤水分储备保持在良好水平。平原地区也出现了零星阵雨，但持续的干旱对牧场、草地和夏季作物造成了不均衡的影响。 与此同时，平原地区的冬小麦收获工作在阵雨间隙迅速推进，因为受干旱影响的作物脱水速度快于正常。截至 2026 年 6 月 23 日，衡量全美干旱程度以及覆盖面积的指数(DSCI)为 169,一周前 176，去年同期 102。上周的强降雨扫过了中西部南部仍处于干旱状态的部分地区，缓解了中度至极端干旱(D1 至 D3 级)的状况，尤其是在肯塔基州。 与此同时，中西部北部地区的部分地区旱情有所改善，而另外一些地区的旱情出现恶化，干旱强度从反常干燥(D0 级)到严重干旱(D2 级)不等。美国农业部数据销售，截至 6 月 21 日，伊利诺伊州全州表层土壤水分处于过剩状态的比例为 43%，密苏里州为 36%，印第安纳州为 27%，密歇根州为 26%。同日，美国农业部报告称，全美约三分之二的玉米(68%)和大豆(66%)生长状况良好至优良，这反映了中西部地区总体有利的作物生长条件。 5)美国农业部发布的周度出口销售数据显示，截至 2026 年 6 月 18 日当周，美国陈作和新作大豆销售量合计为 135.8 万吨，一周前 73 万吨。其中 2025/26 年度大豆净销售量为 455,400 吨，一周前 424,900 吨。2026/27 年度净销售量为 902,200 吨，一周前 304,100 吨。当周报告美国对中国销售 20 万吨新季大豆，上周没有报告对华销售大豆。值得一提的是，当周报告对未知目的地销售 26.3 万吨陈季大豆和 52.9 万吨新季大豆。当周美国大豆出口量为 21.7 万吨，创下年度新低，低于一周前的 55.2 万吨。主要目的地包括中国(7 万吨)，低于一周前的 13.6 万吨。 6) 阿根廷农业部数据显示，2026 年 3 月份阿根廷大豆压榨量为 323 万吨，较 2 月份的 199 万吨(这也是 26 个月来的最低点)增长 62.3%，和去年同期持平。2026 年一季度的大豆压榨总量为 795 万吨，低于去年同期的 878 万吨。2025 年阿根廷大豆压榨总量为 4265 万吨，略高于 2024 年的 4217 万吨。美国农业部 6 月份供需报告预计 2025/26 年度阿根廷大豆产量为 5000 万吨，高于上月预测的 4800 万吨，同比减少 1311 万吨;阿根廷大豆压榨量为 4200 万吨，高于上月预测的 4150 万吨，低于上年的 4324 万吨。 7) 阿根廷农业部称，2026 年第 24 周阿根廷农户销售大豆的步伐加快。截至 2026 年 6 月 17 日，阿根廷农户销售 1,972 万吨 2025/26 年度大豆，比一周前高出 106 万吨，去年同期 2,234 万吨。上周销售 61 万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大。截至 2026 年 6 月 17 日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为负 28.64,一周前为负 7.15。6 月 17 日，阿根廷大豆现货价格为 466,000 比索/吨，一周前 465,000 比索。 2025/26 年度大豆出口许可申请 295 万吨(一周前 290)，去年同期 474 万吨。 2. 相关图表
|
|
|
|
海外高端金融资讯网站
