市场风险偏好回升白银短期将维持高波动偏弱震荡运行

亚汇期货网 2026-07-03 14:05:59

研报正文【沪银】沪银主力合约下跌0.44%，当前市场交易主线彻底围绕美联储紧缩预期展开，白银金融属性主导行情，工业需求的中长期支撑短期完全被宏观利空压制，盘面进入高位杠杆资金集中出清的杀跌阶段。宏观层面的鹰派预期升温是本轮沪银连续大跌的核心驱动，美国最新 6 月制造业 PMI 创下近四年新高，经济韧性超市场预期，通胀回落节奏放缓，市场彻底抛弃年内美联储降息的交易逻辑，甚至开始押注三季度存在加息可能，美债收益率、美元指数持续高位运行，而非生息资产白银的配置价值大幅缩水，前期依托降息预期涌入的多头资金集中离场。叠加中东地缘冲突缓和，避险资金从贵金属市场快速撤离，此前地缘冲突赋予白银的风险溢价被完全挤出，市场风险偏好回升进一步分流贵金属配置资金，多头缺乏避险、降息两大核心利多支撑，行情趋势由高位震荡彻底转向下行通道，机构纷纷下调白银价格预期，空头顺势加仓放大下跌行情。从资金持仓结构观察，近期上期所沪银净多头持仓连续大幅回落，投机多头集中止盈止损离场，产业套保空头持续入场锁定价格，高位累积的多头筹码快速瓦解，技术面连续跌破多条关键均线支撑后，触发程序化止损抛单，形成越跌越卖的负向循环，短期多头反攻缺乏资金与情绪双重支撑。操作上不宜盲目抄底博弈反转，短线维持偏空思路，重点跟踪美国通胀、就业数据以及美联储官员讲话，等待紧缩预期充分消化后，再依托产业供需缺口观察底部企稳信号，白银短期将维持高波动偏弱震荡运行。【铜】市场表现：SHFE铜主力合约收于101920人民币元/吨，下跌0.56%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报平水至升水80元/吨，均价升水40元/吨，较前一日+40元。市场分析：宏观方面，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，她更担心通胀持续偏高的风险，如果近期趋势延续，政策层面可能需要采取行动。市场普遍预期6月非农新增就业人数将从17.2万放缓至11.5万-13万区间，失业率持平于4.3%或微升至4.4%，平均时薪环比增长0.3%，同比增速从3.5%回落至3.4%。这份预期勾勒出一幅劳动力市场温和降温的图景，与美联储逐步放松政策约束的叙事相吻合。市场风险偏好略有修复。现货方面，对主力合约转为升水，下游企业月初接货需求上升，叠加持货商挺价惜售情绪增强。CL价差重新升高，处于400美元左右，铜关税预期重燃。精废铜杆价差走弱，铜价回落下游企业更倾向于采买精铜。整体而言，铜价震荡偏强，随着美伊冲突结束，宏观逻辑或从地缘风险切回货币政策与经济基本面上，同时关税炒作预期持续，铜供需有所改善。【PVC】综述近期PVC价格不断寻底，走势偏弱，7月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比下降，乙烯法因为利润修复预计开工回升；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计偏弱，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

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