【4个月国库券拍卖前瞻：滚动溢价与加息定价的博弈】⑴ 美国财政部周三将发售720

亚汇期货网 2026-07-22 20:38:17

【4个月国库券拍卖前瞻：滚动溢价与加息定价的博弈】⑴ 美国财政部周三将发售720亿美元4个月期国库券，到期日为11月24日，结算日为7月28日，此次发行净增资金约30亿美元，竞争性投标窗口定于北京时间周三晚间23:30关闭。⑵ 当周WI收益率约3.8175%，而上次发行的11月17日到期券种当前买盘报3.7975%，基于货币市场收益率3.866%与3.845%计算，前向滚动溢价约为2.1个基点，相较3个月与6个月票据周均价值1.2个基点而言，该滚动溢价具备一定吸引力。⑶ 然而滚动意愿可能受到抑制，因11月17日到期券种当前持仓已承受约4.25个基点的账面损失，持有者转向新券的换仓动力被削弱，同时9月与12月SOFR期货分别定价3.93%与4.095%的利率水平，结合10日均值3.59%推算，市场已完全计入9月与12月各25个基点的加息预期，在此背景下卖出期货并买入4个月券种的策略下方空间有限。⑷ 操作层面建议，纯粹多头可参考买盘报价进场，而滚动操作则宜关注卖盘报价一侧，近六次同期限品种拍卖均值显示，认购倍数约2.95倍，间接投标人获配比例约58.4%，直接投标人约5.1%，一级交易商约36.5%，上述历史结构可为本次需求强度提供参照。

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