贵金属：美联储议息会议偏鹰，贵金属价格承压
伊朗最高领袖对伊斯兰堡相关谈判作出负面表态，批评谈判官员谈及核议题，且未能坚守此前拟定的一系列先决条件。美伊协议磋商开启，关注后续相关动向。本次6月议息会议中沃什偏鹰的表态打消短期降息预期，美元指数升至100整数关口上方，贵金属价格承压，节后或跟随外盘走势小幅走弱，考虑多金银比策略持有，宽幅震荡期间谨慎操作留意持仓风险。
铜：基本面强势支撑铜价，美国铜关税政策临近或加大波动
美元指数阶段性走强压制铜价，但预计宏观利空消化后，市场逐步回归基本面定价，铜精矿供应进一步趋紧，加工费TC恶化态势未止，冶炼厂利润承压，国内需求淡季但精炼铜库存保持明显去化，共同支撑铜价，6月底美国铜关税政策临近，市场情绪波动或加大，CU2607合约波动参考10.2-10.7万。
锡：宏观压估值，供应托底锡价
供应端仍存支撑，印尼锡出口放量有限，缅甸矿区受雨季制约复产不及预期，国内原料紧缺牵制冶炼增量。需求端呈现强弱分化，高价压制焊料现货采购，短期刚需偏弱，但AI、半导体长线需求提供预期支撑。宏观方面，短期美元指数阶段性强势仍有压制，另关注美伊局势进一步发展，海外科技股及半导体指数大幅波动亦影响锡市场资金情绪，预计多空反复博弈下，锡价仍难有单边行情，宽幅震荡为主，SN2607合约波动参考39-43.5万。
锌:节后走势或先抑后扬
宏观层面上，美联储释放的鹰派信号及市场对年内加息预期升温，尽管美伊谅解备忘录的签署改善了市场情绪，但流动性收紧预期仍构成锌价交投情绪上方压制。基本面呈现典型的“矿紧锭松”格局：供应端全球锌矿供应紧张，国产锌精矿加工费（TC）跌至负值区间，冶炼厂利润倒挂面临减产压力，构筑了坚实的底部防线；但在锭端，国内社会库存处于历史同期高位，且淡季下游需求偏弱，现货交投清淡，高企库存难以快速消化。展望节后，锌价走势或呈现先抑后扬特征，参考运行区间为24000-25500元/吨。
铝:节后铝价维持震荡格局
美联储偏鹰派立场推升美元指数，对铝价构成宏观估值压制，而美伊和谈取得进展促使前期计入的能源成本溢价逐步回落。从基本面来看，随着霍尔木兹海峡通航预期改善，阿拉伯地区前期因封锁而积压的货源将陆续流出并补充至国际市场，在一定程度上缓解了海外现货紧缺局面，LME升水明显回落；国内产能逼近4500万吨政策天花板，且LME库存仍处于极低水平，实物偏紧格局未改。需求端虽步入传统淡季，但内外盘价差走阔打开了出口窗口，节后铝价大概率维持震荡格局，参考运行区间为23500-25000元/吨，操作上建议以区间震荡思路对待。
镍：印尼政策转向，成本支撑犹存
印尼方面，为了维护外资投资意愿及下游加工产业持续发展，印尼政策呈现松绑风向，后续关注7月镍配额补充发放情况。中间品方面，硫磺供应紧缺叙事弱化，但仍需关注印尼硫磺供应恢复节奏，短期内中间品流通货源紧张情况难改。供需方面，精炼镍供需矛盾缺乏改善，库存压力仍然显著。综合而言，印尼资源民族主义叙事暂告一段落，镍矿配额补充预期与高位库存对期价形成压制，不过印尼镍矿及镍中间品偏紧现状构筑成本支撑，短期镍价或跟随宏观而窄幅震荡，警惕后续印尼镍矿配额消息带来利空风险，主力合约主要运行参考13-14 万元/吨。
不锈钢：印尼政策预期及需求成色制约期价向上弹性
印尼方面，为了维护外资投资意愿及下游加工产业持续发展，印尼政策呈现松绑风向，后续关注7月镍配额补充发放情况。镍铁方面，6月印尼有镍铁厂转产高冰镍、青山园区镍铁减产以保障铝用电，镍铁供应有所收缩，高镍铁成交价格持稳。供需方面，受部分钢厂检修影响，6月不锈钢粗钢排产小幅下调至约360万吨，但需求淡季成色下市场成交氛围以刚需为主。综合而言，供需矛盾暂不凸显，钢厂检修及镍铁成本有力支撑价格，但印尼政策趋松预期及需求淡季成色制约期价向上弹性，预计短期价格上下空间皆有限，密切关注印尼消息扰动，主力合约主要运行区间参考14500-15500元/吨。
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