6月24日，中国银河证券2026年中期投资策略报告会暨科技金融会议在上海举行。在全球经济格局加速重构、A股市场机遇与风险共生的当下，与会专家围绕宏观经济走势与产业变革机遇展开了深入研讨。
宏观层面，中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊在发表主旨演讲时表示，AI正在成为新一轮康波周期的起点，带来经济与市场的K型分化，而当前AI泡沫已进入回报率验证阶段；中东冲突持续升级，对全球经贸格局产生了深远影响。二者交织之下，过去的分析框架已难以解释当下的宏观现象，一边是AI主导的资本开支、产业政策和风险资产表现；另一边是再通胀与安全资产重估，全球宏观与资产定价面临新的变化。在货币锚点方面，章俊认为，Token有望成为AI时代货币锚点的选择，其具有庞大、持续高频的市场需求，高度标准化的属性可成为价值尺度，还同时具备去中心化和超主权货币特征。AI时代大国经济和大国优势得以放大，中国在制度、市场、产业和人才方面均有优势，在生产力体系下中国工业具有竞争优势，人民币国际化有望开拓新路径。
中国银河证券宏观联席首席分析师许冬石表示，大类资产配置方面，8月为全年配置的关键节点。权益市场利润向中上游集中，涨价主线分化特征明显——AI、外需和刚需方向相对占优。PPI走势决定风格轮动，周期与科技红利或交替表现。10年期国债收益率预计在1.65%至1.9%区间震荡。
在具体策略方面，中国银河证券策略首席分析师杨超认为，下半年投资环境或有所改善，市场有望回归多主线并行的格局，共同推升A股行情。主题风格方面，大小盘配置预计趋于均衡，并逐步向大中盘龙头公司倾斜。成长风格大概率占优，业绩基本面和政策持续落地形成支撑，资金和资源将加快向科技、高端制造等成长赛道集中。结构布局方面，杨超建议关注三个方向。一是AI基础设施领域，海外AI资本开支扩张与国内新型基建形成共振，算力、通信、电力等底层设施建设提速，产业链景气度有望延续。二是周期与制造板块，输入型通胀推升价格中枢，叠加新型基建和制造业出口需求修复，部分资源品及周期制造行业有望迎来改善。三是红利板块，这类公司具备业绩改善预期和稳定可持续的分红能力。
中国银河证券研究所所长助理、计算机首席分析师吴砚靖表示，当下行业核心矛盾正从算力供给约束演变为Token供需的结构性分化。伴随全球AI基础设施快速扩张，Token总量供给已阶段性过剩，但高价值Token依然严重不足。Token经济内部分化表现为高端Token通胀、中低端Token通缩、任务层Token通胀，高投资回报率场景下游应用面临价值重估。
医药领域方面，中国银河证券研究所所长助理、医药首席分析师程培表示，医疗合规经营要求将深刻改变医生处方行为，并推动行业生态重塑。预计今年下半年，从商业流通到工业生产，药品、医疗器械和诊断领域的竞争格局都将出现较大调整，只有具备明确临床价值的药械产品才能在新的行业生态中占据主导地位，创新依然是医药投资的核心方向。
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