广州期货|有色/贵金属 | 沪铜：宏观偏空依旧主导短期行情 下方空间或相对有限

　　贵金属：金银价格下跌

　　主力合约表现方面，沪金跌2.45%至875.16，沪银跌6.31%至13956；铂涨0.4%至409.85，钯跌1.33%至294.15。美国总统特朗普在社交媒体平台发文称，伊朗已告知美国，目前通过霍尔木兹海峡的船只“没有任何通行费、保险费用或其他任何形式的收费”。美国PMI数据好于预期反映经济韧性，美联储鹰派政策预期继续发酵，美元指数上行，贵金属价格承压，白银因其更大的价格弹性，跌幅大于黄金。考虑多金银比策略持有，谨慎操作留意持仓风险。

　　碳酸锂：期价上涨

　　09合约收涨3.93%至162740元/吨，09合约持仓增加2311手至45.22万手，6月24日碳酸锂期货仓单减少1345手至49115手。7月下游排产维持环比增长，大东时代智库（TD）通过对行业Top20电池厂调研数据显示，2026年7月中国锂电（储能+动力+消费）市场排产总量约283GWh，环比增5.6%，其中储能电芯排产占比为42.9%，三元电芯排产占比为14.6%；2026年7月全球市场动力+储能+消费类电池产量约296GWh，环比增5.3%。目前期价于一季度震荡中枢附近整理运行。后续国内部分锂资源项目的停产换证以及另外个别项目的复工复产和新产能释放之间形成此消彼长的态势，对在产产能的影响有待观察。预计供需维持紧平衡并且在动力电池旺季期间存在阶段性的供需缺口，期价回调蓄力后，上方空间相对乐观。

　　氧化铝/铝：宏观利空集中释放，昨夜内外盘联袂重挫，短期价格偏弱震荡等待情绪消化

　　美伊签署谅解备忘录、霍尔木兹海峡通航预期升温，中东地缘风险溢价加速出清；美联储沃什鹰派首秀叠加美国6月PMI超预期，市场对年内加息押注骤升，美元指数强势运行，有色承压下跌。

　　氧化铝：几内亚铝土矿出口管制细则6月仍未落地，"限矿缩供"预期持续降温，矿端成本支撑逻辑弱化，北方现货报价持稳但成交偏淡。印尼及国内新投产能持续释放，港口及厂库库存维持累库，供应宽松格局未改，价格区间内偏弱运行，主力合约参考区间2700-2950元/吨。

　　电解铝：LME现货升水大幅回落，海外铝价领跌对内盘形成明显拖累。国内运行产能逼近4500万吨天花板，云南丰水期复产持续，政策性落后产能淘汰导致的供应边际缩量预期仍存；下游进入传统淡季，建筑型材、光伏型材订单边际走弱，现货贴水出货为主。虽有铝锭社库延续去化及铝材出口窗口阶段性打开提供托底，但短期受美元走强、地缘溢价消退及外盘重挫惯性压制，盘面偏弱运行，参考运行区间22500-24000元/吨。

　　镍：印尼镍矿配额消息发酵

　　印尼方面，有消息称印尼能矿部计划将全年镍矿RKAB总配额由年初2.6亿吨上调至3.6亿吨，但暂未得到印尼政府证实。镍矿价格方面，印尼1.6%品味镍矿价格微跌0.56至77.19美元/湿吨，印尼中高品味镍矿内贸价格在现货偏紧情况下仍然较为坚挺。中间品方面，硫磺供应紧缺叙事消退，但仍需关注印尼硫磺供应恢复节奏，短期内中间品流通货源紧张情况难改。供需方面，精炼镍供需矛盾缺乏改善，库存压力仍然显著。综合而言，加息预期升温，印尼补充镍矿配额预期发酵，叠加过剩压力，短期镍价或延续弱势，关注印尼消息扰动，主力合约主要运行参考12.5-13.5万元/吨。

　　工业硅：库存施压，成本托底

　　6月24日，主力合约 Si2609震荡运行，收于8495元 / 吨，较上一收盘价跌0.12%。现货端，本周部分地区部分规格下调100元／吨。供应方面，上周整体开工率边际提升至30.5%，后续西南地区复产预期将继续兑现。需求方面，多晶硅企业在库存充裕情况下工业硅采购需求不足；有机硅单体厂持续落实40%减产计划，计划多有检修；铝合金端开工调整不大，难为工业硅带来需求增量。库存方面，工业硅社会库存增加，仓单库存连续积累趋势未止。成本方面，新疆及陕西地区硅煤价格略上调，带动工业硅成本微微提升。综合而言，工业硅基本面缺乏改善，西南地区逐步复产，库存高位积累，而刚性成本带来托底，短期价格或区间窄幅震荡，关注会议消息扰动。操作上建议暂时观望，主力合约 Si2609 参考区间（8300，8900）。

　　不锈钢：印尼补充镍矿配额预期施压，关注镍铁成本变化

　　印尼方面，有消息称印尼能矿部计划将全年镍矿RKAB总配额由年初2.6亿吨上调至3.6亿吨，但暂未得到印尼政府证实。镍铁方面，6月镍铁供应有所收缩，高镍铁成交价格持稳于1145-1160元/镍（舱底含税）。铬铁方面，青山、太钢7月高碳铬铁招标价皆环比下调200至8295、8095元／50基吨。供需方面，受部分钢厂检修影响，6月不锈钢粗钢排产小幅下调至约360万吨，但需求淡季成色下市场成交氛围以刚需为主。综合而言，加息预期压制风险偏好，印尼镍矿配额趋松预期利空，而镍铁成本持稳，短期价格或窄幅震荡偏弱，密切关注印尼消息扰动，主力合约主要运行区间参考14300-15100元/吨。

　　多晶硅：会议预期再起，但弱现实未改

　　6月24日，主力合约 PS2609反弹，收于36485元 / 吨，较上一收盘价涨1.91%。现货端，N型料价格持续偏弱运行，处于30750-32850元/吨。供应方面，上周整体开工率约31.6%，但6月下旬头部厂家将陆续复产，带来供应增量，据百川盈孚资讯，预计6月产量小幅提升至9.2万吨左右。需求方面，虽6月硅片排产边际上调至55GW左右，但硅片厂优先消化自身充足的原料库存，对多晶硅采购意愿偏弱。库存方面，多晶硅库存逐步从生产厂家向硅片厂转移，存量库存并未被实际需求有效消化。综合而言，光伏会议预期带来一定情绪提振，但弱基本面未改，产业链现货价格仍未止跌，短期价格反弹空间或相对有限，需警惕政策叙事炒作。操作上建议暂时观望，主力合约 PS2609参考区间（33000，38000）。

　　锡：强美元继续压制锡价

　　随着美银等华尔街大行集体上调通胀和利率预测，过去两年支撑AI牛市的低利率叙事遭遇挑战，高估值科技股首当其冲，美元指数延续阶段性强势，算力金属锡跟随大幅波动，短期宏观情绪主导行情，预计锡价偏弱震荡运行，关注价格给出下跌空间后下游补库意愿，SN2607合约波动参考38-42万。

　　铜：宏观偏空依旧主导短期行情，下方空间或相对有限

　　(1)库存：6月24日，SHFE仓单库存74943吨，减137吨；LME仓单库存341925吨，减3000吨。

　　(2)精废价差：6月24日，My steel精废价差2962，收窄657。目前价差在合理价差1732之上。

　　综述：随着美银等华尔街大行集体上调通胀和利率预测，海外AI相关科技股高位剧烈波动，美元指数持续走强，短期宏观偏空主导行情，铜价维持震荡承压运行。产业面，铜精矿供应进一步趋紧，加工费TC恶化态势未止，冶炼厂利润承压，国内需求淡季但精炼铜库存保持明显去化，共同支撑价格，6月底美国铜关税政策临近，市场情绪波动或加大，CU2608合约波动参考9.9-10.4万。

　　铸造铝合金：成本托底与淡季弱需僵持，价格横盘整理

　　"反向开票"监管持续收紧，合规废铝流通偏紧，再生铝厂采购难度加大，部分中小企业被迫压产，废铝价格坚挺使生产成本中枢上移，对期价构成底部锚定。反观需求端，压铸行业处季节性淡季，主机厂及零部件企业备货消极，畏高情绪明显，高价实际成交稀少，厂库向社会库转移不畅，需求乏力封顶上方空间。

　　短期内成本支撑与弱需求相互博弈，预计延续区间横盘态势。操作上建议以震荡思路对待。

　　锌：宏观施压叠加外盘压力，锌价弱势运行

　　美伊协议落地推动地缘溢价加速消退，叠加美国经济数据强劲强化鹰派预期，美元指数大幅走高，基本金属普遍承压。

　　从基本面看，全球锌矿供应依然偏紧，加工费持续处于低位，冶炼环节利润承压，部分企业存在减产意愿，这为价格提供了下方支撑。然而，目前矿端紧张尚未转化为实质性的供给收缩，冶炼端整体开工仍较平稳。与此同时，国内锌锭社会库存偏高，下游消费进入季节性淡季，镀锌及压铸领域开工率趋弱，现货成交清淡，库存消化缓慢，抑制了价格的上行空间。

　　短期来看，矿端供应紧张仍有支撑，宏观情绪偏空与外盘走弱形成共振，沪锌承压运行，建议等待宏观影响出清后再择向，参考价格运行区间23000-25000元/吨。