钢材&铁矿石
核心观点: 周末唐山钢坯维稳国家发改委强调能源保供震荡偏弱
主要逻辑：
①周末唐山钢坯维稳。本期五大材周度产量和表需均下降，总库存累积。本期247家钢厂高炉日均铁水241.27万吨降1.98万吨。47港铁矿库存1.7326亿吨减135.6万吨。宝钢8月热卷价格上调50元/吨。
②2026年1-5月地产销售、新开工和施工数据仍较差。相关部门发文明确新增建设用地原则上不得用于经营性房地产开发。2026年6月RatingDog制造业PMI录得51.7，环比回落0.1%。2026年1-5月规模以上工业企业利润同比增加18.8%。2026年1-5月钢材出口同比下降8.1%。2026年1-5月挖掘机国内销量同比增加18.5%。2026年1-5月进口铁矿石同比增6.3%。2026年1-5月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降3.7%。
③综合来看，本期五大材周度产量和消费均下降，总库存累积。高炉铁水见顶回落，铁矿港口库存去化但处于高位。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。钢材产品实施出口许可管理，部分钢材产品出口转内销，钢材出口同比下降。2026年国补强度有所下降。美联储货币政策收紧概率较大。钢厂利润低。中期震荡偏弱。
投资建议:建议轻仓持有卖出RB2610-C-3300期权投资策略。
风险及关注点：宏观政策。
焦煤&焦炭
核心观点： 那达慕大会蒙古三大口岸闭关煤焦供需双弱震荡偏弱
①焦企第10轮提涨遇阻，涨幅为50-55元/吨，主流钢厂至今仍未回应，鉴于目前钢厂陆续检修且利润水平较低，焦钢博弈加剧。供应方面，5月23日起山西炼焦煤矿山共计171座煤矿存在停产现象，产能合计23060万吨。截至7月8日，复产煤矿数量为98座，产能共计13495万吨；当日处于停产煤矿共计73座，产能共计9565万吨。总的来说，蒙古迎来那达慕大会，三大口岸闭关5天（7月11日至7月15日），7月16日恢复通关，蒙煤本周预计去库延续，但钢厂利润偏低并陆续公布检修计划，铁水见顶回落，煤焦需求支撑走弱，第10轮提涨博弈加剧，煤焦供需双弱，关注前低附近支撑。
②据海关总署数据显示，1-5月进口炼焦煤数量达5469.58万吨，同比2025年增24.91%。其中，5月我国进口炼焦煤总量为1114.50万吨，环比4月下降1.38%，同比2025年5月大幅增长50.87%。出口焦炭方面，1-5月中国焦炭及半焦制品出口总量为323.9万吨，同比增加8.13%；其中5月焦炭及半焦制品出口52.5万吨，环比上月下降31%，同比下降22.57%。
③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏低。
市场研判：震荡偏弱
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