国信期货|有色/贵金属 | 多晶硅：价格仍然承压 交易上逢高做空为主

金银

地缘局势出现边际缓和金银延续震荡

　　周一晚间，金银震荡运行。纽约黄金主力合约下跌0.17%，收于4011.8美元/盎司；沪金主力合约同步上涨0.05%，报874.62元/克。纽约白银主力合约上涨0.60%，收于56.665美元/盎司，沪银主力合约同步上涨1.13%，报13840元/千克。

　　周一晚间，美元指数收涨。消息面上，地缘局势出现边际缓和信号。伊朗方面确认收到调解方提议，建议美伊停火10天以寻求恢复执行谅解备忘录，伊朗外交部表示可能基于国家利益与美国谈判。胡塞武装宣布对沙特实施海上禁令，但沙特表示正采取必要军事行动确保曼德海峡航运安全。里海管道联盟油轮再次遇袭后石油装运再次暂停，供应端扰动仍在持续。美媒称特朗普正专注于让伊朗付出代价，但两国谈判仍在继续。汽油均价时隔一个月再破4美元/加仑大关，油价高企持续推升通胀预期。

　　短期来看，美伊释放缓和信号但局势依然复杂，方向不明，金银缺乏趋势性驱动，或以震荡运行为主。操作上建议多看少动，等待更明确的地缘信号。技术面上，沪金主力合约参考区间860-890元/克附近，沪银主力合约参考区间13200-14200元/千克附近。

　　铂钯

跟随金银震荡地缘缓和信号有待确认

　　周一晚间，铂族金属市场震荡运行。NYMEX铂金主力合约下跌0.69%，收于1601.4美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨0.30%，收于1256.50美元/盎司。

　　消息面上，伊朗确认收到调解方停火10天提议，美伊谈判窗口或再开启，地缘风险溢价边际收敛。但胡塞武装宣布对沙特实施海上禁令，里海管道联盟油轮再次遇袭，供应端扰动仍在。宏观层面，汽油均价再破4美元/加仑，油价高位运行或进一步强化通胀预期。基本面未发生改变，铂金仍受益于2026年全球供需缺口的基本面支撑；钯金受汽车电动化趋势压制，基本面偏弱，跟随板块小幅波动。短期来看，地缘消息高频切换，铂钯跟随金银震荡，方向不明，操作上建议多看少动，等待更明确的地缘信号。技术面上，广铂参考区间380-405元/克附近，广钯主力合约参考区间280-305元/克附近。

　　铜

铜价预计震荡偏强多单持有

　　周一夜间，沪铜报收104480元/吨，上涨0.69%。LME铜报收13644.5美元/吨，上涨0.86%。地缘方面，美军对伊朗发动新一轮打击，调解方提议美伊停火10天，伊朗外交部发言人巴加埃确认收到调解方提议，能否与美国进行谈判取决于谈判是否符合伊朗国家利益。另一方面，恶劣天气扰乱智利中部铜矿及港口运营，智利国家铜业已暂停其位于圣地亚哥东北部安迪纳（Andina）矿区的露天作业，此次恶劣天气对于矿端供应的干扰将进一步放大铜精矿供应趋紧的现状及预期。国家统计局7月20日公布的最新数据显示，中国6月精炼铜（电解铜）产量为133.40万吨，同比增加4.00%；1-6月精炼铜（电解铜）产量为760.80万吨，累计同比增加5.20%。国内虽进入需求淡季，但社会库存持续保持去库状态，海外库存亦持续去库，并呈现出可交割资源分布极度不均的状况，伦敦金属交易所（LME）7月20日公布的库存数据显示，LME铜库存减少1350吨或0.46%，至295275吨。整体而言，宏观干扰噪音较多，产业多头逻辑清晰，铜价预计震荡偏强，多单继续持有。

　　铝、铝合金

美国再调整铝进口关税全球铝供应偏紧压力仍大

　　周一夜间，沪铝收于23030元/吨，下跌0.78%。LME铝报收3136美元/吨，下跌0.96%。美军对伊朗发动新一轮打击，调解方提议美伊停火10天，伊朗外交部发言人巴加埃确认收到调解方提议，能否与美国进行谈判取决于谈判是否符合伊朗国家利益。另一方面，美国总统特朗普周一表示，他已签署一项公告，调整进口至美国的铝产品关税，并称美国目前原铝产量不足。白宫：激励计划将要求企业提交“产业回流计划”。经批准后，相关企业可按相应额度进口原铝，并享受降低后的关税税率，税率相当于原本适用的《232条款》关税税率的一半。供应方面来看，国际铝业协会 （IAI）周一公布的数据显示，2026年6月全球原铝产量为598万吨，同比下降1.5%。其中，海湾地区产量锐减三分之一。伦敦金属交易所（LME）7月20日公布的库存数据显示，LME 铝库存减少325吨或0.12%，至279775吨。全球铝供应缺口仍然较大，与低库存共同构筑起价格的利多支撑。整体而言，沪铝预计震荡，多单底仓可持有。

　　周一夜间，铝合金报收22840元/吨，下跌0.8%。海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年6月废铝进口量为132,825.05吨，环比下降12.63%，同比下降14.63%。反向开票政策约束持续影响国内合规废料供应，合规带票货源偏紧格局持续，同时，海外废料供给趋紧压力未减，废铝价格支撑较强。而随着前期铝价下跌，精废价差显著收窄，已经出现使用原铝替代废铝进行生产的情况，将对废铝需求和价格产生利空。整体来看，废铝价格波动区间有限，铝合金原料成本支撑仍然较强。需求侧，下游需求亦处于淡季，订单增量一般，成为铝合金价格的拖累。据SMM数据，近期再生铝合金库存去库速度放缓，但仍持续去库，亦对价格形成支撑。整体而言，成本易涨难跌与去库给予铸造铝合金价格的价格支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

　　氧化铝

夜间延续减仓反弹关注轻仓试多机会

　　周一夜间，氧化铝报收2723元/吨，上涨0.63%，主力合约减仓1万余手，延续减仓反弹。

　　海关总署公布的最新数据显示，中国6月铝矿砂及其精矿进口量为2032万吨，同比增加12.6%，1-6月铝矿砂及其精矿累计进口量为12093万吨，同比增加17.4%，现阶段进口矿市场仍处于供过于求的格局。进出口方面，据海关总署数据显示，2026年6月中国氧化铝进口44.91万吨，环比增加2.42%，同比增加343.34%；6月中国氧化铝出口26.52万吨，环比下降6.39%，同比增加55.09%；氧化铝净进口量为18.39万吨，环比增加18.49%，同比下降363.85%。进口量大增，加剧国内氧化铝供应过剩压力。另外，近期海外氧化铝市场成交价格持续上涨，据Mysteel了解，2026年7月20日海外氧化铝市场以西澳FOB350美元/吨的价格成交3万吨，9月上旬船期；另一笔海外氧化铝市场以巴西FOB390.25美元/吨的价格成交3万吨，9月船期。海外货源价格优势削弱，后续进口量或出现边际下降。整体而言，氧化铝期价处于低估值区间，投资者可关注低多机会，短线轻仓试多，严格设置止损。

　　工业硅、多晶硅

基本面偏弱价格承压

　　周一工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.37%，收盘于8270元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量有所增加，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价下行，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格下行，企业开工率低位持稳，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率下调，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，价格短期承压交易上反弹做空为主。

　　周一多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌3.28%，收盘于33360元/吨，减仓1029手。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂逐步复产，供应量持续增加。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格下跌，硅片、电池片企业库存累积，组件企业库存消化速度较快，终端组件需求走弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率略有下行。多晶硅基本面偏弱，价格仍然承压，交易上逢高做空为主。