6月17日尿素期货主力合约日内开盘价1802元/吨，盘中价格区间1801-1845元/吨；盘中最新成交报价1834元/吨，较前一交易日结算价上涨3.73%，日内价格震荡上行。当前尿素价格处于“成本端利好（油价大跌）”与“物流端不确定性（海峡观望期及潜在收费）”的博弈之中。
回顾前一交易日（6月16日），尿素主力合约承压下行，收盘价格1768元/吨，单日跌幅0.45%；交易日内持仓量环比增加9286手，市场交易持仓规模有所扩张。从尿素主力合约前20名期货公司汇总持仓数据观察：市场多头总持仓160622手，空头总持仓201806手，整体净持仓-41184手，盘面资金整体维持净空头格局。主力持仓龙虎榜数据显示，当日多空资金同步入场增仓，空头资金进场积极性显著高于多头，空方增仓力度更强。
尽管美伊达成谅解备忘录并承诺重新开放海峡，但航运巨头表示，船东需要数周甚至一个月的观望期来确认协议落实；美伊双方对海峡是否“永久免费”存在分歧，伊朗计划在未来通过提供安全服务等方式对过境船只收费；即使海峡重开，消除前期危机对航运业的影响也需要数周甚至数月，短期内尿素等依赖海运的化肥出口可能仍受运力紧张和航线拥堵的制约。受美伊达成协议、供应担忧缓解的影响，国际原油价格单日大跌逾5%（布伦特原油跌破80美元/桶）。由于尿素是典型的能源密集型产品（尤其是气头尿素），天然气和原油价格的下跌将直接降低其生产成本，对尿素价格形成下行压力。特朗普表示海峡重开后股市将快速上涨。宏观金融市场的乐观情绪可能会带动大宗商品（包括化肥）的投机性买盘，对尿素期货价格产生阶段性的情绪提振。
国内夏粮收获过九成，面积稳定且单产有望提升，丰收已成定局。粮食产量的增加和种植收益的稳定，有助于维持农户对化肥（包括尿素）的刚性需求，为尿素价格提供底部支撑。当前正值夏粮抢收和后续秋粮备肥的过渡期，农业需求的实际释放节奏将对尿素现货价格产生直接影响。
短期内，原油价格回落带来的成本下降是主要利空因素；但航运恢复的滞后性和未来潜在的通行费，又为尿素价格提供了潜在的支撑或反弹动力。同时，国内夏粮丰收保障了基础需求。
当前日产维持在21.5万吨附近高位，而复合肥进入季节交替空档期、板材和三聚氰胺开工偏低，工业采购仅刚需。即便农业旺季提供一定底部支撑，但"刚性"不等于"强劲"，不足以消化当前供应。企业库存已连续一个半月累积，达到95.94万吨（近几年同期次高位），环比增加7.63%。库存问题是压制盘面最确定的利空因素。高库存+高仓单，意味着上方套保压力大。出口预期方面，印度招标价大幅低于国内出口限价，即便指导价已取消，价差倒挂仍限制出口放量。这个预期能托底，但短期无法扭转基本面。
西南期货认为当前高库存、高仓单仍压制尿素盘面，行情偏弱；不过山金期货预计尿素短期继续向下空间已不大。综合来看，尿素期货大概率在当前价位区间偏弱震荡，但反弹需等待出口放量或库存拐点信号。
需要重点跟踪的信号：
1.出口是否实质性放量——这是打破当前僵局的唯一催化剂，关注印度招标动态和国内出口实际成交；
2.库存拐点——若累库趋势持续，即使有农需支撑，价格重心仍会下移；
3.复合肥开工率变化——季节交替期结束后，若开工率回升，需求端才可能出现实质性改善。
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