6月26日午盘，液化气主力合约暂报4543.00元/吨，日内涨幅超3%。然而，在盘面阶段性反弹的背后，市场核心逻辑依然偏空。随着中东地缘局势缓和，前期风险溢价已基本出清，叠加国际原油价格回落导致进口到岸成本重心下移，LPG面临“成本中枢下移”与“地缘溢价出清”的双重压制。
近期相关事件：
乌克兰无人机袭击俄罗斯奥伦堡加工厂，直接导致哈萨克斯坦卡拉恰甘纳克气田减产；
滞留油轮逐渐驶离霍尔木兹海峡，市场对供应中断的担忧持续缓解；不过一艘货船在阿曼附近海域遭不明弹射物击中，引发市场对航道安全的担忧；
委内瑞拉地震，不过初步评估显示该国主要油气产区及基础设施受损有限；
国家推动新型能源体系建设（如“十五五”规划中推动东中部挖掘非化石能源潜力、引导高载能产业向西部转移等）；
加拿大液化天然气二期项目的最终投资决策将在9月公布；伊朗与印度在油气勘探开发上进行合作拓展。
随着中东局势缓和以及霍尔木兹海峡通航恢复，前期因供应中断风险累积的地缘溢价已基本出清。这直接导致国际原油价格大幅回落，LPG的进口到岸成本重心随之系统性下移。在国际定价锚方面，CP（沙特阿美合同价）与FEI（远东冷冻货到岸价）同步走弱，反映出亚太市场供需格局趋于宽松，外盘丙烷对国内价格的成本支撑显著减弱。
虽然本周港口库存去化加速，且到港量因船期节奏环比有所回落，但海峡放开后中东供应恢复的趋势已经确立，后续到港量有望延续高位。从更长周期来看，港口库存的累积压力依然存在，供应端的边际宽松对价格上行形成了压制。
需求端表现出明显的结构性分化：受益于PDH（丙烷脱氢）利润的修复，PDH装置开工率已从前期五成以下逐步回升至六成以上，化工刚需为LPG价格提供了一定的底部支撑；北半球进入夏季后，燃烧需求呈季节性回落，且调油路径受汽油市场拖累表现偏弱。
东吴期货认为，随着地缘局势缓和与油价走低，下游观望情绪加重，PP市场价同步松动。后续PDH利润面临收窄风险，一旦利润被压缩，化工端对LPG价格的支撑力度也将随之减弱。
南华期货分析，当前市场缺乏明显的向上驱动，国内供需矛盾虽不突出，但在成本中枢下移、地缘缓和以及需求端支撑逐渐减弱的背景下，液化气期货价格重心大概率维持震荡偏弱的运行态势。
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