美伊协议落定铝市逻辑生变

亚汇期货网 2026-06-16 09:32:25

研报正文过去一周，铝系市场的运行逻辑出现了新的变化：国内铝锭库存进入加速去化通道;美伊正式达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡将在30天内重新开放，此前因封锁而中断的石油与大宗商品航运通道即将恢复。不过，中东局势的实质性缓和是一把双刃剑——地缘风险溢价的消退对铝价存在短期情绪提振，但霍尔木兹海峡正常通航后，前期因原料不足而停产的近200万吨中东电解铝产能面临复产预期，从基本面角度将对铝价形成利空。整体而言，中东局势缓和对铝价利多利空并存，市场正在逐步定价这一复杂的供需再平衡过程。氧化铝方面，美伊协议达成推动中东地区铝厂后续或逐步复产，氧化铝需求回升预期有所走强，叠加国内供应端的实质性扰动，氧化铝期价进一步上行。基本面来看，全国氧化铝运行产能维持约9000万吨上下的高位，但产量环比微降，供应端出现边际收紧迹象。与此同时，山西省正在开展非煤矿山、尾矿库等重点领域风险隐患排查整治工作，部分氧化铝厂可能受此影响，国内供应端约200万吨年产能的生产中断预期进一步强化了市场看涨情绪。几内亚方面的铝土矿出口管制政策仍悬而未决，市场普遍预期其2026年出口总量上限或设定为1.5亿吨，较2025年减少约3300万吨，降幅达18%。在成本端，几内亚至中国海运费维持高位，进口铝土矿成交价格环比上行，国内氧化铝完全成本约在2650-2700元/吨区间，成本支撑较为牢固。现货方面，阿拉丁北方综合价格涨至2720-2750元/吨区间，现货市场看涨情绪有所增强。从盘面表现来看，氧化铝主力合约增仓上行，近期收于2943元/吨附近，成本线2700元/吨附近的支撑经受了考验，上方3000元/吨一线则为强阻力位。展望后市，几内亚政策落地的时间窗口临近，矿端政策风险尚未解除，国内供应端扰动仍在发酵，叠加中东复产预期对氧化铝需求端的提振，短期氧化铝有望维持偏强震荡格局。沪铝方面，去库加速与地缘逻辑转换共同作用于价格中枢的微妙调整。库存数据出现积极变化，据SMM统计，截至6月15日国内主流消费地电解铝锭库存为129万吨，较上周四下降2.2万吨，较上周一下降7万吨，去库斜率明显加大。市场维持6月下旬库存降至128万吨附近的判断，6月底7月初有望进一步向120万吨靠拢。叠加铝棒库存同步下降，国内铝锭加铝棒合计社会库存降至147.3万吨。去库节奏的加快主要得益于铝材出口的持续走强——内外价差维持高位，出口利润可观，有效分流了内贸压力，但国内终端需求依然是弱项，铝型材开工率环比仍在走低，内需复苏节奏偏慢，出库的持续性尚需验证。现货方面，去库背景下华东市场贴水有所收窄，下游按需采购，对高价接受度依然有限。海外方面，LME铝库存降至32万吨左右的历史低位，但伦铝现货升水已大幅收敛至平水附近，紧张情绪较前期有所缓和。综合来看，沪铝运行重心在地缘利好出尽的背景下存在承压可能，但国内加速去库与海外低库存的支撑并未消失，沪铝主力合约下方支撑看向24000元/吨附近，短期预计延续高位区间震荡运行。铸造铝合金方面，格局依然是成本驱动偏强、需求端承接乏力。政策端的持续影响是当前最大的成本支撑因素，国内废铝在合规成本增加、进口量减少的双重压力下供应持续趋紧，精废价差维持低位，原料价格居高不下，叠加海外铝元素整体供应收紧且溢价较高，进一步推升了再生铝企业的成本压力。部分再生铝企业因成本传导不畅、生产处于亏本状态而主动减少生产，据SMM数据，近期再生铝合金库存持续去库。然而需求端疲软的格局并未改观，下游压铸行业维持淡季特征，汽车消费延续季节性回落态势，压铸企业采购仍以刚需小单为主，使得成本端压力难以顺畅传导至下游。现货方面，ADC12等主流合金品种价格维持平稳，但整体交投活跃度不高。整体来看，铸造铝合金成本易涨难跌与低库存或增强价格的上涨动力，但需求端的持续疲软仍将限制上方空间，预计短期以震荡思路为主，价格重心继续紧密跟随原铝波动。

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