尿素：指导价利好刺激，尿素价格大幅上涨

亚汇期货网 2026-06-18 09:10:31

研报正文行情导读：6月17日尿素期货盘面大幅放量上涨，截至收盘，主力2609合约报1836元/吨，涨幅3.85%。回顾近几月走势，尿素期货自4月中旬出口看涨预期退潮以来已震荡走弱近两月时间，今日市场上一则协会调高尿素自律指导价消息点燃了看涨情绪。从盘面看，指导价的提高被多头解读为后续现货价格的限制解除和企稳上涨，从而推动尿素期货价格强势上行。然而，实际指导价格与现货成交价格仍有一段“距离”，而此轮尿素期货调整还未触及下方成本支撑便大幅反弹，且前期低库存态势已有缓解，需求端尚未有明显起色。综合来看，若后续现货成交价格未有明显好转，则尿素期货还存在小幅下跌空间；若现货成交转好，考虑到后续下游还存在用肥小高峰，则短期尿素期货不乏震荡向上动力，建议投资者理性看待利好预期，以右侧低多思路跟进。驱动分析一：盘面已消化印标及出口利好，尿素期货回归基本面 4月中旬以来，尿素期货经过大幅回调，于高点已回落约13%，几乎抹平今年以来所有涨幅，其主要原因为前期出口方面的预期逐渐兑现，多头资金出逃及投机空头大量涌入造成尿素期货盘面“阴跌不止”。且此前观察到的现货端偏紧局面大幅缓和，尿素厂内库存重新大幅积累，进一步造成市场情绪转弱。近期尿素期货主要呈现宽幅震荡格局，各种利好消息反复导致了盘面的大幅波动。今日市场上一则协会调高尿素自律指导价消息点燃了看涨情绪。从盘面看，指导价的提高被多头解读为后续现货价格的限制解除和企稳上涨，从而推动尿素期货价格强势上行。前期指导价限制下，尿素需求旺季叠加出口预期驱动期货盘面大幅拉升，而现货价格波动较小，多围绕指导价附近波动，导致此前尿素基差在低位盘整震荡。此次现货指导价的提高，现货涨幅限制放开，尿素基差有望企稳回升。然而，前期需求旺季以及现货紧张局势已过，企业面临的是供给充足、库存积压情况较严重的背景，实际出货压力较大。因此此轮现货指导价提高对尿素现货和期货的拉动作用仍待观察，若实际成交转好，考虑到后续存在用肥小高峰，则期货盘面不乏震荡向上动力；若后续现货成交价格未有明显好转，则尿素期货还存在小幅下跌空间。驱动分析二：库存累积明显，需求未有起色从基本面看，尿素前期检修装置陆续恢复，尿素产量重回近年绝对高位，日均产量超21万吨，供应端较为充足。从需求层面来看，近期全国大部农区温度较往年偏高，降雨量偏多但日照偏少，局部地区存在异常气候情况但整体对施肥进度影响较小。整体尿素农需还在自南向北逐步推进，目前未有明显放量。而工业需求存在小幅走弱迹象，下游复合肥施用旺季已过，企业开工下滑，成品库存累积，三聚氰胺开工也存在小幅下滑态势。整体需求端未有明显起色，难以支撑此轮尿素价格继续大幅上涨。尿素厂内库存较前期上涨明显，主要因为供应量持续高位以及下游需求端的放缓，现货消费情绪转淡，截至6月12日，全国主要地区样本企业加权平均开工负荷率为90.13%，同比增加2.65%，国内尿素周度产量为150.53万吨，较去年同期增加6.52%。同期国内尿素厂内库存为95.94万吨，环比增加6万吨。今日的暴涨更多是“预期先行”的体现。在基本面偏弱的大背景下，尿素价格是否能做到现货拉动期货仍需观察，建议投资者理性看待利好预期，以右侧低多思路跟进。展望后市：虽然指导价传闻对市场情绪有所提振，但由于目前出口预期兑现，盘面回归基本面逻辑，而尿素基本面仍偏弱，厂内库存较前期上涨明显。短期尿素价格或仍偏强运行，但缺乏持续大幅上行的需求基础。建议投资者需密切关注国内实际现货成交情况及出口政策动向和下游需求进展。后续核心关注点聚焦于：1）出口政策导向：需关注出口政策的动态调整对于尿素期现价格的引导作用；2）地缘局势演变：中东冲突的进一步演变，影响国际尿素供应恢复程度；3）成本端波动：煤炭及天然气价格的持续性将直接决定尿素价格的底部支撑强度； 4）国内下游需求的实际进展：6月-7月农需存在回暖预期，关注实际工业与农业双需的补库力度。短期内，虽然指导价传闻对市场情绪有所提振，但由于目前出口预期兑现，盘面回归基本面逻辑，而尿素基本面仍偏弱，厂内库存较前期上涨明显。尿素价格或仍偏强运行，但缺乏持续大幅上行的需求基础。中长期需警惕中东局势缓和后的国际尿素价格回落及国内高位供应的压力。此外，若国内库存进一步累积且现货成交未有明显转好，则尿素或又进入宽幅震荡区间。建议投资者密切追踪上述核心变量，谨慎操作，把握阶段性交易机会。风险提示：国际尿素供应恢复，国内供给端大幅压制，能源价格大幅回落，下游需求不及预期。

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