情绪堆砌溢价持续消散铝价回归基本面驱动主导

亚汇期货网 2026-07-17 09:30:18

研报正文资讯：美国非农数据不及预期，加息预期下降;美国通胀飙升，美联储年内加息预期大幅上行;美国与伊朗达成和平协议，重新开放霍尔木兹海峡;几内亚政府即将公布出口铝土矿管制措施;中东几大铝厂遇袭，产能恢复时间长; 盘面：氧化铝：截至 7 月 16 日收盘,氧化铝主力合约AO2609 收盘价为2689元/吨,较上一日-0.63%。持仓量为 367207 手，较上一日-2407 手。沪铝：截至 7 月 16 日收盘，沪铝主力合约AL2608 收盘价为23235元/吨，较上一日+0.24%。持仓量为 172021 手，较上一日-13930 手。长江有色现货A00铝报均价 23160 元/吨，较上一日-10 元/吨，升贴水平均价为-20。供给：氧化铝：矿端方面，由于海运成本上升，海外CIF 持续上涨，最新数据显示进口矿出港量到港量维持高位。7.16 数据显示供应端数据小幅上升，周度总产量+1.5至 170.4 万吨，开工率+0.66%至 75.04%，周度运行产能+78至8886万吨。电解铝：供应端主产区新疆、山东满载运行、内蒙古及云南开工率维持高位。政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，利润驱动下供应刚性特征凸显。需求：氧化铝：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振仍显乏力。电解铝：铝加工行业平均开工率-0.7 个百分点至61.9%，下游板块小幅走弱。库存：氧化铝：全国氧化铝厂库存为 123.6 万吨，库存压力较大。电解铝：7.16 数据显示，铝锭库存-5.4 至102.4 万吨，出库量-2.67至13.63万吨;铝棒库存-0.2 至 11.45 万吨，出库量-0.64 至4.21 万吨，库存持续去库中。结论：氧化铝：由于几内亚 6 月出口管制细则颁布预期落空，前期由情绪堆砌的溢价持续消散，基本面驱动再次主导盘面。矿端海运费持续低位运行，成本支撑减弱。国内供需失衡预期仍在发酵，广西新产能预计将满产爬坡，社会库存持续累积，氧化铝上方空间受限。整体来看，短期价格驱动较弱盘面反复震荡，2700关口持续被突破，承压明显。警惕消息面的短期刺激，目前价位观望为主。电解铝：加息预期下修成为铝价反弹的重要宏观驱动力。同时，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡紧张局势再度引发市场对铝供应中断的担忧。叠加LME铝库存已跌破 30 万吨创近四年新低，全球铝市供需缺口预期继续扩大。利空来自宏观加息预期压制、中东复产预期以及终端消费淡季压力。短期来看，铝价估值有所修复，价格震荡上行，注意观察 2.35w 阻力位情况，后续重点美伊冲突的演变节奏。中期来看，全球铝市供需缺口约束未变，铝价或仍有上升空间。策略建议：氧化铝观望;沪铝中长期逢低布局风险提示：国内政策超预期

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情绪堆砌溢价持续消散 铝价回归基本面驱动主导

情绪堆砌溢价持续消散铝价回归基本面驱动主导