国信期货|有色/贵金属 | 铂钯：非农余温传导至铂钯 反弹持续性仍需观察

金银

非农余温支撑金银反弹注意风险控制

　　上周五晚间，贵金属市场延续反弹势头，金银价格继续走高。纽约黄金主力合约上涨1.49%，收于4187.3美元/盎司；沪金主力合约同步上涨0.81%，报912.80元/克。纽约白银主力合约上涨2.87%，收于62.815美元/盎司；沪银主力合约同步上涨1.61%，报15294元/千克。

　　消息面上，美元指数继周四下跌后小幅收跌0.01%报100.87，周线创4月以来最大跌幅，非农数据爆冷后加息预期降温继续为金银提供阶段性修复窗口。地缘层面，美伊谈判预计将在伊朗已故最高领袖哈梅内伊葬礼后于7月11日恢复。特朗普表示双方同意在葬礼结束前暂停谈判一周，期间不会互相攻击。此外，俄乌大规模互袭持续，俄军称控制多个居民点，但普京与特朗普通话中重申倾向于政治外交手段解决乌克兰问题。宏观层面，欧洲央行管委穆兰表示，上月加息后通胀已随油价暴跌而回落，欧洲央行目前“处境有利”。

　　短期来看，非农数据走弱为贵金属提供了阶段性修复窗口，金银短期或维持偏强运行，但年内加息担忧并未完全消散，行情更可能呈现震荡反复的修复特征，而非趋势性上行。美伊谈判恢复在即，地缘走向仍是重要变量。操作上建议多看少动，短线参与者或轻仓快进快出，严格止损；长期配置角度，黄金可依托震荡区间下沿分批逢低布局。技术面上，沪金主力合约参考区间890-930元/克附近，沪银主力合约参考区间15000-16000元/千克附近。

　　铂钯

非农余温传导至铂钯，反弹持续性仍需观察

　　上周五晚间，铂族金属市场震荡走强。NYMEX铂金主力合约上涨1.46%，收于1651.9美元/盎司；NYMEX钯金主力合约收平，收于1272.50美元/盎司。

　　消息面上，非农数据走弱使加息预期降温，美元指数周线创4月以来最大跌幅，美债收益率同步走低，对铂钯的工业属性压制边际缓解。欧洲央行管委穆兰表示通胀已随油价回落，欧洲央行“处境有利”；叠加“欧佩克+”决定8月继续增产18.8万桶/日，油价承压有助于缓解全球通胀压力，对铂钯的宏观环境形成边际利好。地缘层面，美伊下一轮谈判预计在7月11日恢复，俄乌冲突持续但普京与特朗普通话中释放政治解决信号。品种层面，铂金受益于2026年全球市场连续第四年供需短缺的支撑，缺口约8.9吨，地上库存持续去化，基本面在贵金属板块中相对坚挺；钯金则受汽车电动化趋势持续压制，2026年市场预计将从缺口转为供给过剩，基本面偏弱。短期来看，铂钯跟随金银反弹修复，但宏观压制仍在延续，行情大概率以震荡反复为主，偏强运行中仍需警惕双向波动性风险。操作上建议多看少动，短线参与以快进快出为原则，严格止损；其中优先关注铂金的配置机会，在供需缺口支撑下，铂金相较钯金更具优势。技术面上，广铂主力合约参考区间400-430元/克附近，广钯主力合约参考区间300-320元/克附近。

　　铜

宏观情绪缓和铜价迎来修复窗口

　　周五夜间，沪铜报收102970元/吨，上涨0.14%，。LME铜报收13357.5美元/吨，上涨0.54%。降息预期缓和，铜价温和反弹修复。另外，市场等待特朗普对于铜关税政策的审议决定，关税对于铜价的预期驱动仍未落空。产业层面来看。铜矿TC指数深度负值压力仍然较大，且未有缓和迹象，警惕向冶炼端压力传导可能带来的减产压力，铜的产业多头逻辑依然成立，将对价格形成托底。此外，整体而言，随着宏观情绪修复，铜价将呈现温和反弹，多单持有，以短线偏多思路对待。本周聚焦美伊会谈进展，中国6月通胀数据及美联储会议纪要将公布。

　　铝、铝合金

下有支撑上有压制铝价修复后预计震荡

　　周五夜间，沪铝收于22795元/吨，上涨0.6%，主力合约减仓4000余手。LME铝报收3090美元/吨，上涨0.23%。随着降息担忧缓和，铝价反弹，逐渐修复部分跌幅。但未来加息预期缓和的利多与地缘风险降低的利空或继续形成对冲，铝价的反弹修复空间也将因此受限。据SMM调研了解，2026年Q3日本MJP升水为395美元/吨，较Q2均价上涨43.5美元/吨，低于此前提出的480美元/吨。EGA虽宣布复产进度快于预期，但考虑到外部环境的不确定性以及电解铝产能设备启停特点，对供应恢复的预期仍不宜过于乐观。整体而言，当前铝价无需过度看空，同时上方高度也暂难回到前高，短期可重点关注22300-22500元/吨区间支撑，操作策略上，已有多单底仓可继续持有，严控持仓仓位。

　　周五夜间，铝合金报收22745元/吨，上涨0.24%。海外出口限制以及国内政策影响下，原料废铝供应收紧预期持续走强，废铝价格易涨难跌，对铝合金价格形成较强的成本支撑。此外，迫于成本及下游需求乏力的压力，部分再生铝厂减产，供应量边际下行，据SMM数据，近期再生铝合金库存持续去库，亦对价格形成支撑。整体而言，成本易涨难跌与去库或给予铸造铝合金价格的价格支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，此外，还需持续关注宏观情绪变化对铝价的影响，预计铝合金震荡，现阶段抗跌性或相对强于沪铝。

　　氧化铝

基本面利空压制，但政策预期未清除氧化铝跌至低位或反弹

　　周五夜间，氧化铝报收2720元/吨，下跌0.07%，主力合约增仓1.6万余手，盘面空头力量增强。当前氧化铝市场缺乏消息面利多驱动，原料供给宽松、成本重心下移、内外供应增量充足、库存高企等多重利空因素主导盘面，推动价格持续承压下行。不过需重点留意，几内亚相关产业政策尚未落地，市场仍存在潜在政策预期，空头获利了结缓和低位买盘支撑将约束价格下行空间。策略上，短期氧化铝期货大概率维持区间震荡走势，下方重点关注2650-2700元/吨附近支撑，操作上以波段交易为主，持续跟踪几内亚政策变动、国内装置复产进度及库存变化等核心变量。