国信期货|有色/贵金属 | 美国6月通胀数据超预期回落 铜价预计震荡偏强

　　金银

美国CPI降温缓解加息预期金银震荡反弹

　　周二晚间，贵金属市场震荡反弹，金银价格小幅走高。纽约黄金主力合约上涨1.24%，收于4058.3美元/盎司，沪金主力合约同步上涨0.89%，报885.90元/克。纽约白银主力合约上涨1.83%，收于59.04美元/盎司，沪银主力合约同步上涨1.98%，报14381元/千克。

　　消息面上，美国6月CPI环比下降0.4%，为六年来首次录得环比负增长，同比上涨3.5%，低于市场预期。汽油价格大幅下跌是主要拖累因素。数据公布后，市场对美联储加息的担忧边际缓解，美元指数走弱。美联储主席沃什在国会证词中重申对持续高通胀“零容忍”，强调货币政策是当前头等要务，但并未释放明确的加息信号。沃什同时表示，五个工作组正处于“摸底阶段”，美联储将讨论降低发表声明频率，缩表调整前会发出充分预警。地缘层面，美军确认恢复对伊朗的海上封锁，特朗普表示若未达成协议将于下周打击伊朗发电厂。伊朗方面称美国重新进入正式战争状态，并表示双方目前不存在任何承诺。多空因素交织，行情随之反复。

　　短期来看，CPI降温暂时缓解了加息紧迫性，但地缘局势再度紧张，市场对“地缘→油价→通胀→加息”的传导链条并未解除，反弹趋势尚不明显，金银或以震荡运行为主。操作上建议多看少动，轻仓短线参与，严格止损。技术面上，沪金主力合约参考区间880-905元/克附近，沪银主力合约参考区间13800-14800元/千克附近。

　　铂钯

铂钯震荡反弹高弹性品种波动放大

　　周二晚间，铂族金属市场跟随金银同步反弹。NYMEX铂金主力合约上涨1.72%，收于1639.9美元/盎司；NYMEX钯金主力合约大幅上涨4.31%，收于1306美元/盎司。

　　消息面上，美国6月CPI环比下降0.4%，为六年来首次录得负增长；同比回落至3.5%，核心CPI降至2.6%，均低于预期。CPI数据降温推动美元走弱，对铂钯估值压力边际减轻。但地缘层面，美军恢复对伊朗海上封锁，美伊冲突持续升级，市场避险情绪反复。沃什在国会证词中重申抗通胀决心，但未明确加息路径。铂金长期受益于2026年全球供需缺口的基本面支撑；钯金前期跌幅较深，短线修复力度更为显著。短期来看，铂钯跟随金银震荡反弹，但地缘消息高频切换，行情反复性较强。铂钯作为高弹性品种，波动性风险更为突出，反弹持续性存疑。操作上建议多看少动，轻仓短线参与，严格控制仓位。技术面上，广铂主力合约参考区间390-420元/克附近，广钯主力合约参考区间290-320元/克附近。

　　铜

美国6月通胀数据超预期回落铜价预计震荡偏强

　　周二夜间，沪铜报收104680元/吨，上涨0.56%。LME铜报收13600美元/吨，上涨0.9%。地缘方面，美军对伊朗发动新一轮打击，已恢复海上封锁，特朗普改口霍尔木兹海峡货运收费：以贸易投资取代20%补偿费。另一方面，美国6月通胀涨幅超预期回落。美国劳工统计局公布数据显示，美国6月CPI同比上涨3.5%，核心CPI上涨2.6%，较前值明显回落且低于市场预期。美国6月CPI环比下滑0.4%，为六年来首次环比下降，且降幅远超市场预期的0.1%。数据公布后，交易员将美联储加息押注推迟至10月。加息预期进一步走弱，释放铜价上方压力。但同时，沃什展现出强硬的“鹰派”立场，直言对持续五年的高通胀“零容忍”，并明确驳斥因6月CPI环比下滑而认为抗通胀“大功告成”的市场观点。但同时，沃什展现出强硬的“鹰派”立场，直言对持续五年的高通胀“零容忍”，并明确驳斥因6月CPI环比下滑而认为抗通胀“大功告成”的市场观点。从产业端看，全球大型矿企产量仍在下滑，由于国内冶炼厂检修及进口铜到货量收紧，铜库存持续去库，现货升水，铜期货近月合约价格坚挺，从矿端到冶炼端现货均表现出较强的基本面支撑。整体而言，铜价预计震荡偏强，多单继续持有。

　　铝、铝合金

沪铝夜间高开低走反弹遇阻

　　周二夜间，沪铝收于23165元/吨，下跌0.19%。LME铝报收3167美元/吨，上涨0.43%。宏观地缘方面，美军对伊朗发动新一轮打击，已恢复海上封锁，特朗普改口霍尔木兹海峡货运收费：以贸易投资取代20%补偿费。另一方面，美国6月通胀涨幅超预期回落，数据公布后，交易员将美联储加息押注推迟至10月。值得注意的是，沃什展现出强硬的“鹰派”立场，直言对持续五年的高通胀“零容忍”，并明确驳斥因6月CPI环比下滑而认为抗通胀“大功告成”的市场观点。夜间沪铝高开低走，最终收跌，连续几日反弹至高位后暂时遇到阻力。由于中东部分产能复产，以及海外其他地区电解铝产能投产提速，叠加中国正处于传统需求淡季，当前整体基本面供应紧张压力弱于上半年，因而铝价预计暂难反弹至前期高位。整体而言，中东局势再次恶化给铝价带来双重影响，市场情绪切换频繁，沪铝下方测试22800-23000元/吨附近支撑，上方23500元/吨附近存在阻力，多单底仓可持有。

　　周二夜间，铝合金报收22945元/吨，下跌0.11%。原料方面，反向开票政策约束短期难以逆转，合规带票货源偏紧格局持续，同时，海外废料供给趋紧压力未减，废铝价格支撑较强。而随着前期铝价下跌，精废价差显著收窄，已经出现使用原铝替代废铝进行生产的情况，将对废铝需求和价格产生利空。整体来看，废铝价格波动区间有限，且近期铝价已经有所反弹，铝合金原料成本支撑仍然较强。需求侧，下游需求恢复节奏偏慢，订单增量一般，成为铝合金价格的拖累。据SMM数据，近期再生铝合金库存持续去库，亦对价格形成支撑。整体而言，成本易涨难跌与去库或给予铸造铝合金价格的价格支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

　　氧化铝

夜间减仓反弹关注氧化铝短多机会

　　周二夜间，氧化铝报收2713元/吨，上涨1.08%，主力合约减仓8000余手。空头获利了结带动氧化铝期价反弹。海外氧化铝厂复产，但同时电解铝厂复产缓慢，需求恢复滞后，国内氧化铝产能开工率回升，需求端则较为稳定，整体社会库存仍处于高位，目前氧化铝供应过剩的利空压力较为凸显，对价格形成压制。考虑到氧化铝期价已跌至行业完全平均成本线以下，处于较低估值区间，几内亚矿端政策风险始终未清除，以及氧化铝企业在成本压力下存在生产调节空间，空头获利了结及低位买盘或使得氧化铝期价逐渐止跌，并出现一定反弹动力。整体而言，氧化铝低位企稳后，小幅反弹，但反弹空间预计有限，投资者可关注低多机会，短线轻仓试多，严格设置止损。

　　工业硅、多晶硅

基本面偏弱价格承压

　　周二工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.71%，收盘于8490元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量有所增加，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价下行，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格持稳，企业开工率大幅下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率下调，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，盘面上行空间有限，交易上反弹做空为主。

　　周二多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.62%，收盘于35815元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂逐步复产，供应量持续增加。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格下跌，硅片、电池片企业库存累积，组件企业库存消化速度较快，终端组件需求走弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率略有下行。多晶硅基本面偏弱，但中期价格仍然承压，暂时观望，等待逢高做空的机会。